井喷后市场压力加大汽车产业困境凸显

最近一段时间奇瑞汽车持续不断的热点几度登上媒体头条，从早前18日的与捷豹路虎成立合资公司，奇瑞重工新品牌奇瑞迪凯亮相，再到广州车展(微博)业界讨论最多的奇瑞与广汽的战略合作。似乎，11月成了奇瑞月。而这热闹的喧嚣下，涌动着不安的暗流。

让奇瑞在11月再次掀起波澜的，是“酒鬼酒”与奇瑞的掌门人尹同耀。上周，酒鬼酒因塑化剂事件股价连续跌停，成为年底萧条股市里又一个“惨剧”。而谁也没有想到的是，这个整个让白酒行业受到牵连、不得消停的事件，还牵出了汽车行业。“酒鬼酒”事件余音未了，配角安徽国富产业投资基金管理有限公司（国富投资）却忽然喧宾夺主，以成功逃顶的高超技法成了新焦点，使这个故事发生了戏剧性的变化。

今年第三季度末的十个交易日后，酒鬼酒的股价便已达到上市15年以来61.45元的最高价，此后股价一路调转直下，塑化剂事件更是成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。在股价飙涨前进入，又在股价达顶峰时果断退出，国富投资成了群雄逐鹿酒鬼酒的最大赢家。从当时的低价介入到最终高价抛出，国富投资轻松赚取了17732.50万元的利润。

据媒体报道，国富投资在一季度购入酒鬼酒644.78万股，当时，酒鬼酒一季度成交均价仅27.72元。今年4月6日，酒鬼酒公布一季报利润同比增长430%-470%。二季度，国富投资继续增持235.65万股酒鬼酒，最终以880.43万股一举成为公司第一大流通股股东。但三季度末，国富开始大规模减持，坚决地撤离酒鬼酒。随后不久，塑化剂事发，酒鬼酒股价一落千丈。对照相应的成交均价计算，在其他留守的机构持股市值大幅缩水时，国富投资却成功获利近2亿元。

国富是何方来者？其背景引起关注。据财经媒体报道，国富投资由芜湖瑞创投资股份有限公司等6家企业共同出资设立。其中，芜湖瑞创投资持有的股权比例为30%，是其大股东之一，而瑞创的法人正是奇瑞董事长尹同耀则是瑞创实际控制人。至此，尹同耀被外界称为“股神”陷入舆论的漩涡。

这一富有戏剧性的逻辑，让众多财经媒体为之沸腾，简直就像是商战小说的“戏码”。“国富投资几乎是同时介入的两只酒类个股，而且还精准地逃顶，这样的操作手法，如果不是提前得到了消息，那么真的可以算得上股神了。”一家私募基金的管理人这样认为。

其实这场戏的关键不在于什么国富和芜湖瑞创，最抢眼的字眼是“尹同耀”。奇瑞高层持股，尹同耀“被股神”，这似乎让一直为奇瑞的命运唏嘘的人们幡然醒悟和顿怒，“他们一直都在干什么？”

作为国有汽车企业的老总，尹同耀们的身份有着明显的中国特色。他们既不是完全的商人，有着一定的官员色彩和政治背景，同时，又不同于可以甩袖的宏观管理，因为有着企业业绩增长的压力，无论是销量，还是规模。而一定程度上，这些成绩也在一定程度上是他们的政绩，一汽集团曾经的老总竺延风、北汽集团的徐和谊、上汽集团的胡茂元，哪怕是华晨的老总祁玉民等等，无一不是带有这样的色彩。因此，人们往往不能像对待普通私企老总那样单纯的评价他们。换个角度想想，如果是李书福或者王传福被爆在股市翻云覆雨，想必不会有太大非议，毕竟那是他们老总们个人的资金、个人的时间，投资汽车还是股市，只是对象不同。而尹同耀们不同，他们既像是职业经理人，同时又多是政治任命，党和人民还有股东们给了尹同耀们打理国有资产的平台，大家就认为你应该投身于并专注于党和人民还有股东们的事业。

对这事儿，奇瑞的高层们喊冤，认为尹同耀躺着也中枪。奇瑞汽车高层向媒体表示，无论是瑞创，还是尹同跃都没有操盘国富投资，该基金有专业的投资团队，自主地选择投资对象。但是，并没有人出来驳斥“高层持股论”，这更让股东们担心，即使企业不盈利，老总们的荷包也不会受到影响。

现在的奇瑞，再不是几年前的光景。现金流为负、主营业务亏损，靠政府补贴和债券筹钱，负债率处于危险边缘，这是奇瑞面临的真实状况。奇瑞汽车披露的财务信息显示，尽管2011年汽车销量超过64万辆，但从2011年起公司经营性净现金流就为负，净资产收益率“接近于零”。根据联合资信的报告,奇瑞这两年的获利分别为6,600万元人民币(1,059万美元)和2.4亿元人民币.这意味着如果不是政府的补贴,奇瑞这两年可能要遭受巨亏。该公司在这两年获得的补贴分别为6.33亿元和11.2亿元人民币.假如剔除政府补贴，从2009年起，奇瑞汽车就基本处于亏损的状态。

之前，奇瑞的财务数据已经十分黯淡，其连续三年发行中期票据融资54亿元，近年连续三轮增资扩股同样融得54亿元，截至目前背负173亿元短期债务，而应收账款与存货占总资产比重今年上半年已达16%。

在中国汽车十年“井喷”过后，已经成为一只大船的奇瑞，感到了市场的强大压力，“逆向开发”、“多养孩子好打架”的粗放模式变成了发展的瓶颈。从某种程度说，奇瑞，是整个中国汽车业遭遇困境的缩影。奇瑞董事长尹同耀谈起奇瑞当下最刻意的观念转变：结束四个品牌并存，上百个车型一哄而上的过去，集中全力打造乘用车一个奇瑞品牌的品牌导向战略转型。这个观念的转变可谓是用血的教训换来的。

“四五年前,所有的本土品牌都难分高下.但现在,那些产品策略更集中、也更谨慎的厂商已经领先,”行业咨询机构益普索的分析师叶盛表示。

还是按照文章最初的思路我们换位思考一下，如果换做是吉利、比亚迪等民营企业，如果把国家资金换做是个人借贷投入，奇瑞的发展之路将是怎样，面对这样的亏损、面对巨大的投入和不成正比的产出、面对一哄而上的产品和渠道、面对决策的失误、面对转型的迟缓，股东们将怎样决策？老总们会是何等焦虑和如坐针毡？

大船掉头，关键是掌舵人。我们真心的希望曾经辉煌的奇瑞能够摆脱和祛除弊病，驶入快速发展的航道。

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